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借壳上市|分析企业这三个财务指标要知道

  晨光文具,万华化学,以及大华股份在A股属于很拿得出手的企业,今天以这三家公司为例,介绍从财务分析的角度,如何用指标选公司。看成长性,看盈利能力,看现金流。


  一、现金流量分析


  根据三张报表的勾稽关系,资产负债表最左上方的“货币资金”科目跟现金流量表“期末现金及现金等价物余额”相差无几。这里面万华的货币资金含量是最低的,但是这三家公司的主业都有很好的创现能力,万华化学今年3季度收入485.39亿,但是收到的现金有644.34亿元。


  现在各处办公楼的空租率都很高,很多小微企业没能熬得过去只能关门大吉,就算你的商业模式再成功,没钱你也活不下去。这也是我们在选股的时候一直在寻找优质细分行业龙头的原因。当形势不好的时候,它们能抗的过去;当形势转好的时候,龙头最先受益。


  二、盈利能力分析


  盈利能力说白了就是企业赚钱的能力,净资产收益率(加权、扣非)是衡量企业盈利能力最综合的指标。怕你忘记了我再啰嗦一遍:


  净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数


  ①销售净利率表示企业做一次生意能赚多少钱;


  ②总资产周转率表示企业一年能赚几次钱;


  ③权益乘数代表企业使用别人的钱赚钱的能力,即财务杠杆。


  这3家公司里面,晨光文具和大华股份的净资产收益率比较稳,万华化学的净资产收益率波动较大,但是它们3家的净资产收益率基本都在15%以上。


  这地方我们先明确一个概念。


  巴菲特过去50多年的年化收益率是19%,并不意味着他每年的收益率都是19%,而是说平滑每年的业绩波动之后的年化收益率。


  我们在看企业财务指标的时候也是这样,我们说一家5年的净资产收益率为20%,不是说它每年都是20%,而是说5年年化。


  三、成长性分析


  以晨光文具为例。


  晨光文具是国内文具行业的龙头,2018年营业收入85.35亿元,2019年前三季度实现营业收入79.47亿元,而且这5年来晨光的收入复合增长率达到了29.31%(万华化学为24.54%,大华股份为34.33%)。


  这些企业能取得这样的业绩增速,主要受益于行业发展的红利。


  当前我国大办公文具市场的规模约为1.90万亿,预计2020年可达到2.26万亿,市场空间很大。但是这个市场的集中度很低,晨光文具、齐心集团和广博股份三家合计市场占有率只有0.36%。随着行业集中度的提高,晨光作为行业龙头参与其中,会分得更大的蛋糕。


  为什么我们做行业分析的时候,只要行业集中度很低,我们就会说这对企业来说是利好?举例来说。这次我去沈阳切身体会到了什么叫“小散乱弱”。在一家规模中等的超市里,我竟然看到了至少8种酱油品牌,当时辽宁本地的就有至少3家。海天、千禾、厨邦这些品牌也在其中,但是货架很小,并且海天并不具备绝对领先优势。


  为什么在其他省份就很少看到调味品品牌这么多这么杂的情况?


  这只能说明沈阳的调味品市场还不成熟,还没有经历了外来品牌充分竞争的阶段,将来这些当地的小品牌要么被收购,要么被淘汰,最终沈阳的酱油市场也会被几个调味品品牌垄断。酱油市场这样,沈阳的其他市场是否也是这样的呢?这也从侧面反映了东北的确落后。


  在一个增量市场中,宏观GDP的增长、中观行业的增长以及微观企业自身的增长,都会使得报表上的收入增长;但是在一个存量市场中,企业的增长就是弱肉强食、你死我亡、优胜劣汰。我们分析企业的成长性的时候,一定要注意如下三个维


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